巴菲特2020致股东信，看这几点就够了！

北京时间22日晚，股东沃伦·巴菲特在伯克希尔·哈撒韦公司的官方网站上宣布了他给股东的年度公开信。巴菲特2020年致股东的公开信聚焦于伯克希尔2019年的损益。这封信的读者远远超过了伯克希尔的投资者群体。全世界的投资者都希望了解这位传奇投资者的最新投资判断，并帮助自己预测未来的经济和市场。对于价值投资者来说，巴菲特的年度股东信是学习材料的“圣经”。从伯克希尔·哈撒韦业绩来看，2019年标普500指数的增幅为31.5%，伯克希尔·哈撒韦公司每股账面价值增幅为11%，低于标普500指数近20%。巴菲特第一次给股东写信为1965年，1965-2019年伯克希尔·哈撒韦每股账面价值复合增长率超过20%，而标普500指数仅为10%。从历史上来看，伯克希尔·哈撒韦公司业绩远好于标普500指数。

巴菲特股东信和伯克希尔财报要点

2019年伯克希尔·哈撒韦公司业绩低于标普500指数，主要因为2019年以特斯拉、苹果和亚马逊为首的科技股迎来大牛市。巴菲特持仓最高的前十大股票分别为苹果、美国银行、可口可乐、美国运通、富国银行、美国合众银行、摩根大通、穆迪、达美航空、纽约银行梅隆公司，不难发现持仓主要以消费、金融和能源传统行业为主。

01四季度十大重仓股

截至2019年12月31日，伯克希尔哈撒韦合计持有市值为2480.27亿美元的股票，购入成本为1103.4亿美元，账面盈利1376.87亿美元。伯克希尔哈撒韦的十大重仓股依次为苹果、美国银行、可口可乐、美国运通、富国银行、美国合众银行、摩根大通、穆迪、达美航空和纽约银行梅隆公司。

虽然2019年巴菲特的仓位仍坚守在传统行业奉行价值投资理念，但值得注意的是，巴菲特开始关注科技股，尝试投资新经济。从仓位调整来看，2019年巴菲特减持了富国银行、高盛和纽约银行梅隆公司重仓的银行股，并购买了亚马逊公司的股票。近年来，巴菲特多次大量买入苹果公司，巴菲特买入苹果之后，苹果股价不断地创出新高，为巴菲特投资组合贡献了巨大的利润。

此外，巴菲特还持有生化基因公司（BIIB）部分股票。生化基因公司（BIIB）主要从事癌症、自动免疫和激动疾病的治疗的研究、开发和商业化。以生物医药为首的生命健康领域可能是巴菲特下一个关注的重要领域，谷歌、苹果、微软、亚马逊等大型科技公司都在布局生命健康产业，“总体来看，巴菲特仍然践行价值投资的理念，并开始关注以科技类为主的新兴经济公司。”

02投资

以下所列出的是截至去年年底伯克希尔所持市值最大的15只普通股。在此，排除了卡夫亨氏的持股（325442152股），因为伯克希尔本身只是控股集团的一部分，所以必须用“股权”的方法来解释这笔投资。

伯克希尔持股市值最大的15只股票（截止2019年12月31日），持股数，公司名称，持股比例，成本价（百万美元），以及当前市值（百万美元）：

把这些公司看作是一个伯克希尔进行部分持股的集合。若按加权计算，这些公司运营业务所需的有形净资产净利超过20%。这些公司不需要过度举债就可以盈利。在任何情况下，那些规模巨大、成熟且易于理解的企业的订单回报率都是引人瞩目的。与很多投资者在过去十年里所接受的债券回报率（比如说30年期美国国债的收益率是2.5%或更低）相比，这些公司的回报率的确令人感到兴奋。

可以说的是，如果在未来几十年里和当前利率接近的利率占上风，公司税也维持在企业当下正在享受着的低水平，那么几乎可以肯定的是，随着时间的推移，股票的表现将远远好于长期固定利率债务工具。

在给出这一乐观预测的同时，也要发出一项警告：未来股价可能会发生任何变化，有时，股市会暴跌，幅度可能是50%，也可能会更大。但是，对于那些不用借钱来炒股、且能够控制自己情绪的人来说，股票成为更好的长期选择。

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